بررسی تاثیر ارزش های گذشته بازار بر تصمیمات سرمایه گذاری و تغییرات اهرم تجمعی شرکتها از منظر تئوری زمانبندی بازار

شناخت و آگاهی از ساختار سرمایه شرکت­ها از سویی برای سهامداران وسرمایه گذاران بالقوه حائز اهمیت است و از سوی دیگر، اطلاعات در مورد ساختار سرمایه، مورد استفاده اعتباردهندگان قرار می­گیرد. تصمیمات تأمین مالی بسیاری از شرکت­ها به ارزش بازار سهام بستگی دارد. شرکت­ها برای تأمین مالی بیشتر، زمانی به انتشار سهام اقدام می­کنند که ارزش بازار سهام زیاد است و زمانی به بازخرید سهام اقدام می­کنند که ارزش بازار سهام کم است. هدف پژوهش بررسی تأثیر ارزش­های گذشته بازار بر تصمیمات سرمایه­گذاری و تغییرات اهرم تجمعی شرکت‌ها از منظر تئوری زمان­بندی بازار است. دراین پژوهش بااستفادهازاطلاعاتمالی134شرکتپذیرفته‌شدهدربورساوراق بهادارتهرانطیدورهزمانی1391تا1397وبابهره­گیریازروشتجزیه ‌و تحلیل رگرسیون حداقل مربعات تعمیم‌یافته(GLS) نظریهزمان‌بندیبازار با فرصت‌های رشد و تغییرات اهرم شرکت‌ها آزمون گردید.نتایجپژوهشبیانگر این است که در سطح اطمینان 95% فرضیه اول پژوهش مبنی بر اینکه ارزش‌های گذشته بازار بر تصمیمات سرمایه‌گذاری تأثیر مثبت و معناداری دارد تائید شده و همچنین فرضیه دوم پژوهش مبنی بر اینکه ارزش‌های گذشته بازار بر تغییرات اهرم تجمعی تأثیر منفی و معناداری دارد نیز تائید گردید. اینشواهدنظریهزمان‌بندیبازار مبنی بر اینکه فرصت‌های رشد شرکت‌ها با استفاده از نسبت ( ) کنترل می‌شود و اهرم با نسبت ( ) رابطه معکوس داردراتأییدمی‌کند. همچنین متغیرهای نسبت دارایی­های ثابت و اندازه شرکت بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر منفی و معناداری دارند در حالی که، سودآوری، اهرم دفتری، نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری و نقدینگی بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر مثبت و معناداری دارند. در نهایت سودآوری و نسبت کل بدهی­ها به کل دارایی­ها بر تغییرات اهرم تجمعی تأثیر منفی و معناداری دارند.